回顾一季度“东升西落”的叙事比较好的证券公司，对冲基金资金流向大转向，疯狂减持“科技七巨头”并加仓中国ADR。
周三，根据高盛最新报告，对冲基金在2025年第一季度减持了“科技七巨头”股票，同时增加了对在美上市中国公司的投资敞口。该报告分析了684家对冲基金持股情况，这些基金股票总仓位达3.1万亿美元。
高盛策略师Ben Snider在报告中指出：
尽管当时贸易紧张局势加剧比较好的证券公司，但基金仍增加了对中国ADR的投资。最受对冲基金欢迎的ADR包括阿里巴巴、拼多多和百度等。
不过，高盛表示，这种轮换时机不佳：目前美股“科技七巨头”在第二季度的回报率已超过10%，而中国ADR因贸易紧张局势承压。
但后续随着贸易缓和带动市场反弹，高盛将中国股市12个月目标价调整至4月2日前预测水平，MSCI中国和沪深300指数目标分别为84和4600点，隐含11%和17%的上行空间。此前，高盛经济学家上调了美国和中国GDP增长预期。
中国科技股估值优势明显，美股空头兴趣创新高一季度的转变凸显了中国科技股日益增长的吸引力。随着中国在开发新技术方面的影响力上升，中国科技股对外国投资者变得更具吸引力。今年早些时候，中国AI初创公司DeepSeek的进步震动了全球市场，导致“七巨头”股价暴跌，成为全球投资者看待中国科技行业的转折点。
中国科技公司的额外吸引力在于它们通常以低于美国同行的估值进行交易，阿里巴巴的预期市盈率约为13倍，而拼多多的市盈率不到10倍。在美股“七巨头”中，只有谷歌母公司Alphabet的市盈率低于20倍。
同时，美股空头仓位飙升已将对冲基金的总杠杆率推升至创纪录水平。报告指出，标普500指数成分股的空头仓位占流通股本的比例约为2.3%，高于去年12月的1.8%，这是自2021年以来空头仓位首次超过历史平均水平。尽管净卖出比较好的证券公司，亚马逊、Meta、微软、英伟达和Alphabet等“科技七巨头”仍然是对冲基金最受欢迎的多头头寸之一。
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